2025年加密市場(chǎng)風(fēng)云變幻，二月份的香港共識(shí)大會(huì)未能達(dá)成共識(shí)，一季度市場(chǎng)也缺乏明確的主線。solana曾憑借memecoin策略在2024年短暫超越以太坊生態(tài)，但其基于投機(jī)情緒的優(yōu)勢(shì)在二月份迅速瓦解。

如今，市場(chǎng)格局混沌，資金正從單純概念驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目轉(zhuǎn)向具備基本面支撐的收益耕作（Yield Farming）項(xiàng)目。

主要的三類(lèi)Yield Farming項(xiàng)目如下：

新古典主義Yield Farming: 以Sonic為代表，增強(qiáng)了Ve（3,3）機(jī)制的效力。(3,3,3)新模式: BeraChain和Initia采用此模式，可視為Olympus DAO (3,3)機(jī)制的鏈上版本。DePIN項(xiàng)目: 以Aethir為代表，這類(lèi)項(xiàng)目擁有真實(shí)收入和正外部性，是Yield Farming的變種。

雖然Sonic和BeraChain/Initia擁有較高的市場(chǎng)關(guān)注度，但DePIN賽道在沉寂一年后卻鮮有討論。然而，Messari 2025年度展望報(bào)告卻看好DePIN賽道，并建議Solana回歸DePIN戰(zhàn)略。

機(jī)會(huì)往往隱藏在不被關(guān)注之處。DePIN賽道的冷清，恰恰是深度布局的良機(jī)。

上圖顯示了CryptoDep整理的DePIN項(xiàng)目收入排行榜。前五名中，除了Aethir、io.net、Akash，還有Braintrust和GEODNET兩名新秀。Aethir以1000萬(wàn)美元的30天收入位居榜首，年循環(huán)收入(ARR)已達(dá)1.05億美元，提供4.87億小時(shí)算力，分發(fā)超過(guò)36億ATH代幣獎(jiǎng)勵(lì)，鏈上交易近百萬(wàn)筆。

Aethir的成功源于其差異化策略：它利用NVIDIA高端GPU構(gòu)建去中心化云計(jì)算平臺(tái)，服務(wù)AI和游戲 開(kāi)發(fā)者。 2024年一季度，Aethir抓住了AI與加密貨幣的結(jié)合機(jī)遇，成功融資并購(gòu)置大量高端GPU，建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并迅速形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

近期，市場(chǎng)上出現(xiàn)關(guān)于開(kāi)源低成本模型（如DeepSeek）將降低高端GPU需求的觀點(diǎn)，引發(fā)投資者對(duì)Aethir收入可持續(xù)性的擔(dān)憂。但這種觀點(diǎn)實(shí)為市場(chǎng)操縱，無(wú)需過(guò)度焦慮。英偉達(dá)已公開(kāi)反駁，且“杰文斯效應(yīng)”也表明開(kāi)源模型反而會(huì)刺激高端GPU需求增長(zhǎng)。 此外，具身智能(Embodied AI)的興起將成為Aethir的第二增長(zhǎng)曲線。

Aethir團(tuán)隊(duì)目前正致力于引入更多企業(yè)級(jí)高端GPU算力供應(yīng)商，并推出了Aethir AVS網(wǎng)絡(luò)提供支持。

除了Aethir，io.net、Akash以及GEODNET（地理位置信息服務(wù)，但市場(chǎng)空間有限）也值得關(guān)注。